中金发布研报，考虑汇丰控股非息收入增速放缓，下调其 2025E 营业收入和归母净利润预测。考虑净息差韧性，上调 2026E 相关预测，维持 111.9 港元目标价与跑赢行业评级。3Q25 业绩好于预期，净利息收入超预期是主因，银行业务净利息收入环比、同比均增长，公司上调 2025 年 Banking NII 指引。非息收入同比增长 8%，增速放缓。财富管理业务收入表现强劲，同比 + 29%。公司营业费用管控有效，减值损失计提符合预期、信用成本平稳。上调 2025 年 ROTE 指引，暂停回购符合预期，综合股东回报率不俗。风险提示为香港商业地产及英国零售相关敞口资产质量风险、海外利率下行幅度超预期。