中金发布研报，基于游戏强劲增长，上调腾讯控股 2026 年收入 1% 至 8312 亿元，上调 2025/2026 年 Non-IFRS 净利润 2% 和 2% 至 2604/2901 亿元，维持「跑赢行业」评级及目标价 700 港元。主要观点如下：3Q25 收入和 Non-IFRS 净利润分别超该行预期 2% 和 5%。国内游戏强劲、海外游戏加速增长，预计 4Q 腾讯游戏收入同增 17%。AI 驱动广告、云计算业务增量，预计 4Q25 广告同比增长 19%，金融与企业服务收入同增 10%。下调资本开支指引，利润释放良好。同时提示宏观经济不确定性、监管扰动、成本或费用率高于预期等风险。