中金发布研报，因新业务增长超预期，上调友邦保险（01299）25e/26e 每股 OPAT 2.3%/1.8% 至 0.68/0.74 美元，维持跑赢行业评级，将股价估值基础前移至 1.5x 26e P/EV，上调目标价 12% 至 93.1 港币，较现价有 23% 空间。3Q25 友邦新业务价值好于预期，中国内地市场增长超预期，代理人趋势利于未来新业务。中国香港市场增长强劲。东南亚和其他市场保持稳健增长。公司对 23-26 年每股 OPAT 9-11% 的 CAGR 目标有信心。最后提示新单增长低于预期、资本市场大幅波动、海外金融风险事件等风险。