华泰证券研报称，与 OpenAI 依赖外部算力和云设施不同，谷歌正构建从芯片到模型再到应用的完全自给自足生态闭环。看好其「全栈式」AI 生态和能力，认为其抢回主导权正当时。报告指出，该闭环已转化为财务回报，TPU 部署降低推理成本，搜索市场份额回升，广告现金流为资本开支提供弹药。