银河证券研报显示，医药板块估值经长时间调整后近期呈显著结构性修复趋势，公募基金重仓持仓水平低于历史均值。2025 年在支持商保发展政策下，支付端有望边际改善，创新药械将获益。持续看好医药创新，下半年创新药 BD 将持续，全球主要央行降息或推动估值提升。医药投融资有望复苏，二级市场回暖带动一级市场投融资回升，CXO 及上游景气向好。医疗器械触底回升，招投标数据好转，以旧换新积压需求逐步释放。