今年债券市场多年强势行情放缓，进入宽幅震荡阶段，三季度以来市场风险偏好提升，债券资产偏弱势，且公募费率改革新规影响机构资金参与，主动型债券基金市场热度显著降温。与之对比，债券 ETF 凭借自身优势成为债市资金新承接力量，这一冷热分化格局反映出债券投资生态正发生变化，主动管理面临更大考验，被动配置加速崛起。