国金证券：风电整机内卷多年终得反转 量价齐升迎接双击

国金证券研报指出，预计 2025 年风机行业装机将保持 30% 增速，头部企业费用率有望下降 1-2 个百分点。尽管 2024 年风机均价回暖有限，2025 年制造端毛利率弹性较小，但随着 2024 年四季度及 2025 年涨价订单逐步交付，2026 年整机企业毛利率有望显著改善。当前整机环节估值偏低，主要因过往盈利依赖风电场转让及发电业务，未来制造业务盈利弹性释放将推动业绩和估值双提升。重点推荐金风、运达、明阳、三一。