中金发布研报，维持对腾讯控股 2025/2026 年收入及盈利预测不变，给予「跑赢行业」评级及目标价 600 港元。认为公司游戏业务仍健康，广告业务增长稳健，预计 2Q25 游戏收入同比增长 16%，广告收入增长 17%。同时指出 AI 投入尚未进入商业化周期，可能增加成本，但高质量增长有助于毛利率改善。预计 2Q25 经调整营业利润和净利润分别增长 14% 和 11%。风险提示包括宏观经济、美国监管及成本上升等。