招商公路24年归属净利润53.2亿元，同比下滑21.35%，Q4净利润下降51.7%。公司通过收并购拉动收入增长，但辅业承压。作为头部高速公路企业，依托招商局背景收购优质路产，内生增长动力充足。车流量回升将推动盈利稳健增长，公司延续高分红政策，25年股息率为3.7%，维持「买入」评级。