天风证券研报认为华利集团是行业内优质制造商，实行多客户模式，掌握市场动态，满足多元化需求。公司具备全面的制鞋技术和流程，开发和量产能力优势明显。华利积极拓展新客户，2024年有新客户量产出货。公司计划在印尼及越南新建工厂，提升产能。产能配置将根据订单情况调整。基于Adidas大中华区及On的FY25指引，预计对供应链订单贡献乐观，维持「买入」评级。