微软市盈率十多年来首次低于 IBM，AI 军备竞赛正重塑科技巨头估值逻辑

市场消化科技巨头 2026 年人工智能支出计划后，科技投资领域出现全新分化格局，微软股价估值相对偏低，其股票比 IBM 更便宜，自 1 月 29 日起市盈率持续低于 IBM，上一次出现此情况是在 2013 年 7 月 25 日。市场预计 2026 年微软等超大规模云服务商资本支出总额将达 6500 亿美元，较 2025 年增长 60%。微软等企业大规模支出使其商业模式转向重资产，投资者质疑其能否维持高估值，亚马逊、Meta 等 2026 年自由现金流甚至可能转负。自 1 月 28 日发布财报后，微软股价下跌近 14%，分析师下调其股票评级。预计微软 2026 年资本支出达 1150 亿美元，虽有观点认为 IBM 难长期维持高于微软的估值，且微软财务状况相对稳健，但也有观点认为微软业务面临 AI 威胁，必须加大投入。