中信证券研报显示，2025 年 11 月美国新增非农就业与失业率超预期，10 月新增非农就业大减是因部分接受「延迟辞职」方案的联邦政府雇员退出工资单，政府部门拖累整体读数。鲍威尔认为 11 月新增非农就业不算强劲，「低招聘」延续，「低裁员」在 10、11 月有变化，但 12 月美股公司裁员规模未恶化。若 12 月失业率不升，预计美联储仍会认为政策利率「well positioned」。中信证券维持观点，预计美联储明年 1 月暂停降息，鲍威尔任主席的剩余两次议息会议或还有一次 25bps 降息。