中信证券发布研报，采用分部估值法，给予阿里巴巴美股目标价 206 美元 / ADR、港股目标价 201 港元 / 股，对应集团 FY2027 Non-GAAP PE 24x，维持「买入」评级。该行认为，公司云收入好于预期、即时零售业务亏损收窄，将驱动股价中长期上行。大消费平台层面，FY2026 Q2 CMR 收入增速保持 10%，剔除闪购亏损淘天集团 EBITA 中个位数增长，闪购业务进入效率优化阶段且与电商协同效应显著。AI 层面，FY2026 Q2 资本开支及云收入表现亮眼，内部收入快速增长，AI 收入同比三位数增长、占比超 20%，未来阿里云坚持「一云多芯」战略，云业务收入增速仍处加速通道。