华明装备公告称，在电力设备或变压器领域，其产品弹性最弱，主要应用于 35kV 及以上变压器，需求多来自大型基建和工业发展周期，过去需求增长以中国市场为主，去年以来中国市场平稳，海外市场增长不会带来颠覆性需求变化。公司近两年海外增速较高因前期基数低，行业格局未变，竞争对手收入增量绝对值或高于公司，公司市场占有率略有提升。去年起更大海外增速来自间接出口，受益于中国变压器厂出海，直接出口增速有限。目前海外收入增长受多因素影响，不代表行业发展水平，增速难长期持续，但海外收入占比提升后，增速放缓也能支撑公司整体业绩。