中金公司维持百度「跑赢行业」评级，3Q 收入承压但 AI 商业化进展亮眼，智能体、数字人需求强劲，GPU 云增速超 50%。公司推进 AI 改造与股东回报优化，净现金充裕。SOTP 估值显示美股有 55% 上行空间，25 年非通用准则 PE 仅 18 倍，显著低于目标 28 倍，目标价 189 美元。