证券板块配置价值被低估，存在超额收益机会。政策和会议信号是推动超额收益的关键因素，分为利好行业政策、利好交投活跃度的宏观信号、以及利好特定券商的定向信号三类。其中，利好行业政策带来的超额收益最为明显，且多数券商在该情形下表现优于板块指数。不同驱动因素下，个股表现分化明显，小市值或次新券商、经纪及两融业务占比较高的券商、以及符合政策导向的券商分别在不同情形下领涨。整体来看，利好行业政策驱动时，跑赢板块指数的券商数量最多。