中信建投：国内 CXO 行业拐点显现 估值修复

国内 CXO 行业在经历投融资遇冷和新冠订单高基数影响后，2023—2024 年进入调整期。2023 年底海外需求复苏，2024 年国内头部企业海外订单恢复增长，经营出现拐点。同时，国内创新药资产逐步进入临床中后期，出海趋势明确，带来资金流入。随着港股活跃和科创板上市渠道重启，国内 CXO 产业链有望迎来新一轮发展。