近期，「反内卷」政策推动 A 股市场相关主题行情升温，钢铁、水泥、光伏、新能源汽车等板块表现强势。Wind 数据显示，钢铁 ETF 近一个月涨幅超 18%，光伏 ETF、煤炭 ETF 也涨逾 10%。多位基金经理认为，「反内卷」主题投资正从政策预期驱动转向基本面验证阶段，政策落地效果及供需改善情况将成为影响行情的关键因素。